OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO son la compra y venta de valores gubernamentales y otros activos por parte de los bancos centrales. Junto con los encajes, las operaciones de ventanilla de descuento y la persuasión moral, constituyen los instrumentos de política monetaria. Cuando se estableció el banco central de Estados Unidos, el Sistema de la Reserva Federal, en 1913, las operaciones de ventanilla de descuento se consideraban el principal instrumento de política monetaria. Las operaciones de mercado abierto fueron simplemente utilizadas por los doce bancos regionales del Sistema de la Reserva Federal para adquirir activos que devengan intereses. A mediados de la década de 1920, frustrados por competir entre sí para comprar valores, los bancos regionales establecieron el Comité de Inversiones de Mercado Abierto (OIC), bajo el control del Banco de la Reserva Federal de Nueva York (FRBNY), para coordinar su apertura. operaciones de mercado. Luego, la OIC se involucró en intentos inútiles de salvar el patrón oro, que fue abandonado en septiembre de 1931.
Tanto los esfuerzos por salvar el patrón oro como la tendencia a subordinar las operaciones de mercado abierto a los intereses de los grandes bancos llevaron a la OCI a realizar operaciones contractivas de mercado abierto en medio de la Gran Depresión. En respuesta a la indignación pública que siguió, el gobierno cambió la estructura de la Reserva Federal, colocando el control de las operaciones de mercado abierto en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El FRBNY todavía estaba representado en el FOMC, pero su influencia fue contrarrestada por los siete miembros de la Junta de la Reserva Federal en Washington, DC, en particular su presidente, que domina las decisiones sobre el uso de operaciones de mercado abierto.
En la década de 1940, el FOMC llevó a cabo operaciones de mercado abierto para mantener una estructura de tasa de interés fija, que iba desde el 3/8 por ciento en letras del Tesoro hasta el 2.5 por ciento en bonos del gobierno. El Acuerdo del Tesoro-Reserva Federal de marzo de 1951 liberó al FOMC para utilizar operaciones de mercado abierto para estabilizar la economía en una senda de crecimiento no inflacionario. Una amplia evidencia sugiere que el FOMC no ha perseguido este objetivo de buena fe. Pero incluso si lo hiciera, sigue siendo cuestionable que tal estabilización pueda lograrse mediante operaciones de mercado abierto.
A fines de la década de 1950, el FOMC implementó una política de "solo letras" (es decir, solo compraba y vendía letras del Tesoro). A excepción de la Operación Twist a principios de la década de 1960, cuando el FOMC compró bonos del gobierno para compensar sus ventas de letras del Tesoro, esta política ha permanecido vigente. Durante la década de 1960, el FOMC utilizó operaciones de mercado abierto para apuntar al nivel de la tasa de fondos federales (FFR). En febrero de 1970 comenzó a apuntar a la tasa de crecimiento de los agregados monetarios, lo que se logró mediante el establecimiento de rangos objetivo para el FFR. Mientras el FFR permaneció en el rango objetivo, el FOMC intentó apuntar a una tasa particular de crecimiento de los agregados monetarios.
En la década de 1970, los rangos objetivo para el FFR eran estrechos (por ejemplo, 0.5 por ciento). Pero en octubre de 1979 el FOMC comenzó a establecer rangos tan amplios para el FFR que efectivamente abandonó los esfuerzos por controlar el FFR a favor de concentrarse en el control de la tasa de crecimiento de los agregados monetarios, especialmente M2 (un agregado monetario, compuesto por moneda en circulación, depósitos a la vista y grandes depósitos a plazo). El resultado fueron fluctuaciones salvajes no solo en las tasas de interés sino también en la tasa de crecimiento de los agregados monetarios. A fines de la década de 1980, el FOMC reconoció el fracaso de sus esfuerzos para apuntar a la tasa de crecimiento de los agregados monetarios y volvió a utilizar operaciones de mercado abierto para apuntar a niveles específicos del FFR.
Bibliografía
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Dickens, Edwin. "La política monetaria de los Estados Unidos en la década de 1950: un enfoque político económico radical". Revisión de la economía política radical 27, no. 4 (1995): 83-111.
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